增持评级]纺织服装业行业2018年春季策略研讨会：观故知新 筑梦未来 细说行业发

　　[增持评级]纺织服装业行业2018年春季策略研讨会：观故知新 筑梦未来 细说行业发展阶段 四条主线把握行业趋势

　　以史为鉴：2000年以来经历三个阶段，经济低迷需求疲软、国际品牌冲击和电商品牌崛起是12-15年低迷的主要因素。

　　1）三阶段与经济周期共振：2000-08（门店扩张、业绩高增），2009-11（上市热潮），2012-15（低迷、调整期）。2）为何低迷：12-15年经济放缓导致服装消费需求疲软，是行业低迷的根本原因，国际品牌冲击和电商品牌崛起是重要因素。

　　业绩方面，服装行业复苏更加明朗，17H1行业平均收入双位数增长，平均净利润由负转正。经营能力方面，存货收入比和存货同比增速均呈现下降趋势。多方调整后国内品牌在与国际品牌竞争中重拾优势。3）微观层面：代表性公司在产品、渠道和供应链方面潜心经营，寻求突破。

　　四条主线：关注大众服饰领域龙头恒强、三四线城市崛起带来需求扩容、轻奢行业快速发展和线上线）行业回暖+公司调整到位+消费者更，本土大众服饰龙头望实现跨越式发展；龙头受益行业集中度提升，且集中度的提升仍有空间。2）三四线城市消费崛起，增加服装开支意愿强，带来新机遇。3）国内奢侈品行业增速远超服装行业，高端消费潜力巨大，相关高端女装品牌业绩增长，同店表现突出。4）体验式消费的兴起验证线下渠道的魅力；腾讯入股海澜，凸显流量巨头对线下渠道的重视，全渠道融合刚刚开始。