纺织服装行业：验证企业内功与业绩成长的持续匹配性

　　就内外消费数据而言,2018年板块消费情况不及上年,结合IMF对全球主要经济体经济增速预测,2019年整体消费大幅提振的可能性较小。基于此,我们认为有护城河优势的制造端龙头企业以及品牌、渠道、产品均较为突出的品牌端企业承担的风险相对较小,在细分消费领域更具市场竞争力。我们认为未来一至两个季度是验证企业内功与业绩增长是否持续匹配的较好时间段。目前维持板块的中长期配置思,标的方面,关注基本面良好,业绩有支撑的品种。维持板块“同步大市”评级。

　　1月,纺织服装板块跑输大盘,申万28个行业排名第23位,消费类板块中表现居后,制造端韧性表现持续。女装板块在商誉拟摊销的预期下,回调明显。月末板块整体法估值为16.58倍,相对全部A股溢价30.76%;中位法估值为21.23倍,相对全部A股折价17.14%。

　　内棉走势表现相对较好、价格稳中有升;外棉价格受到美元指数下降等诸多因素影响较为波动。国际原油价格大幅反弹,提振化工化纤产品价格。印度市场需求以及1月接单量增加,生丝价格小幅上扬。分散染料月均价提升,活性染料价格相对稳定。行业景气度数据表现平平。内外消费方面,社零消费情况整体不及上年,终端纺织品出口金额占比持续下降。

　　风险提示:内外部消费疲软;战略推进不及预期;项目、渠道拓展不及预期;原辅料价格大幅波动;政策风险;汇率风险。

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