新浪财经第四届金牌董秘入围名单出炉！7月18日上市公司高峰论坛暨金牌董秘盛典隆重召开，重磅大咖、金牌董秘将集体荣耀时刻！【点击查看】
该公司近些年大力发展前装业务，该项业务营收占比从2015年的33.75%上升至2017年的58.02%，这也导致其主营业务毛利率逐年下降
随着信息通信、互联网、人工智能等新技术被广泛应用，汽车正由一款人工操控冷冰冰的机械产品，加速向智能化系统控制充满趣味性的智能产品转变。而智能汽车，正成为中国在汽车工业实现“弯道超车”的重点领域之一。
不过要想实现自动化、智能化驾驶，还需借助传感设备、控制设备和车联网设备等汽车电子设备。近日，向证监会提交招股说明书的铁将军汽车电子股份有限公司（下称铁将军）就是一家以研发、生产和销售汽车、摩托车电子设备为主营业务的高新技术企业。
招股书显示，该公司此次拟于深交所公开发行股票2667万股，占总股份数的比例为25%，计划募集资金6.42亿元，其中2.56亿元用于PEPS和TPMS产品项目，1.57亿元用于泊车辅助类产品项目，0.55亿元用于车联网电子产品项目，0.74亿元用于研发中心项目，其余的1亿元则用于补充流动资金。
业绩方面，2015年、2016年和2017年（下称报告期），该公司营业收入分别为8.60亿元、8.73亿元和9.54亿元，净利润分别为9378.13万元、7400.18万元和8547.32万元。可以看出，其报告期内营业收入呈现良好上升趋势，但2016年净利润降幅却达到21.09%，对此，该公司并未在招股书中进行说明。
具体来看，铁将军客户包括前装市场客户和后装市场客户。其中，前装市场为整车配套市场，指在新车出厂前，各汽车零部件供应商为整车提供零部件配套的市场；后装市场为售后服务市场，指在汽车生产后，由经销商、4S集团等销售汽车电子产品形成的市场。
上述两种业务各有利弊：前装业务虽然耗用的销售费用少但毛利率也较低，后装业务虽然具有偏高的销售费用率，但其带来的毛利率却相当可观。
据悉，铁将军目前正处于将经营重心由前装业务转向后装业务的过渡阶段，销售费用率在后装业务的拖累下明显高于同行业可比公司均值，而主营业务毛利率则随着前装业务营收占比的提高而逐年降低。此外，该公司实际控制人李安培、李苗颜夫妇合计93.16%的持股率也十分引人注目。
虽然该公司目前的经营重心为前装汽车电子产品，但实际上铁将军品牌是由广东铁将军防盗设备有限公司（下称铁将军防盗）于2001年7月创立，其早期一直以摩托车电子防盗产品作为主营业务。
2014年5月，铁将军防盗原股东李安培、李苗颜出资设立广腾汇，并由后者出资设立铁将军的前身——铁将军汽车电子有限公司（下称铁将军有限）。
同年8月，铁将军有限对铁将军防盗的全部生产经营资产和主营业务进行重组，并将铁将军品牌的经营范围推广至汽车、摩托车电子产品的研发、生产和销售。同时铁将军防盗则不再进行与主营业务相关的生产经营活动，并于2015年完成注销工作。
尽管是该公司的老牌业务，但防盗设备产品在铁将军报告期内的发展情况并不乐观，其所处的后装产品市场需求也在不断萎缩。报告期各期，该公司后装业务收入分别为5.65亿元、5.00亿元、3.98亿元，在主营业务收入中的占比分别为66.25%、57.71%、41.98%。
需要提及的是，后装市场的购买者以个人消费者为主，市场需求的层次多且差异大，销售渠道复杂，因此后装业务的销售费用率要明显高于前装业务。
尽管该公司近些年后装业务的发展受到一定阻碍，但四成的营收占比依旧较高，再加上其于2015年和2016年针对胎压的境内后装市场进行了大量的广告宣传和促销投入，因此该公司报告期各期的销售费用率分别达到10.49%、10.85%和7.16%，远高于5家同行业可比公司5.08%、5.18%和4.74%的平均值。
由于铁将军报告期内不断加大对前装市场的开发力度，因此前装业务收入快速增长，报告期各期分别达到2.88亿元、3.67亿元和5.50亿元，在营业收入中的占比分别为33.75%、42.29%和58.02%。
但值得注意的是，整车制造商的市场集中度较高且议价能力较强，这使得前装市场产品具有毛利率较低、销售量较大的特点，销售毛利率一般在20%至30%之间，较后装业务毛利率低14—19个百分点。因此该公司报告期内客户结构的显著变化，导致其主营业务毛利率持续下降，报告期各期分别为36.57%、35.14%、29.22%。
此外，该公司还需前装业务收入占比提高所带来的客户集中度较高的问题。招股书显示，报告期各期，该公司前五名客户的销售收入在营业收入中的占比分别达到28.18%、38.50%和50.28%。其中，对前装客户广汽集团（SH.601238）的销售额占营业收入比例分别为4.86%、10.36%、26.25%，对前装客户长安汽车（SZ.000625）的销售额占营业收入比例分别为6.74%、10.41%、14.34%。
业内人士表示，由于前装汽车电子产品需要参与特定车型的设计和研发过程，因此一旦顺利入围整车制造商的供应商名单，企业会根据整车制造商的需求研发、生产和销售与特定车型配套的产品，配套产品将伴随对应车型的生命周期持续供货。
然而，配套产品的需求量和销售量同样会受到对应车型产销量的影响，如果该公司提供配套产品的车型出现减产或停产，而该公司未能及时拓展与其他整车厂商或其他新车型的业务，将对目前客户集中度较高的铁将军造成极大影响。
通常来讲，上市公司普遍都会存在“一股独大”的股权结构现象，而且如果企业是由家庭一起携手创立的话，家族控股的问题就更加难以避免。不过像铁将军这样家族控股率达到90%以上的公司却并不多见。
股权结构显示，截至招股署之日，该公司共有3名股东，其中广腾汇控股有限公司持有6388万股股份，持股比例为79.85%；珠海瑞恒德股权投资合伙企业（有限合伙）持有1052万股股份，持股比例为13.15%；李安培持有56万股股份，持股比例为7.00%。
不过，由于李安培、李苗颜夫妇合计持有广腾汇控股有限公司100%股权，又作为普通合伙人持有珠海瑞恒德股权投资合伙企业（有限合伙）47.98%财产份额，因此李安培、李苗颜夫妇通过直接和间接的方式共持有该公司发行前93.16%股份，为该公司实际控制人。
持股比例如此高的李氏夫妇自然也在公司中担任要职，其中李安培担任该公司董事长，李苗颜担任副董事长。
家族控股的优势显而易见，将公司利益与家族利益紧密结合在一起，会有助于家族管理层制定出有利于公司长远发展的决策。但值得注意的是，大股东做出的决定并不一定会满足中小股东的利益需求，这种需求可能会因持股比例过低而无法得到。
虽然“一股独大”现象的存在和IPO成功与否并没有直接关联，但该公司超过九成的家族持股比例想必会引起证监会的重点关注，并对公司内部治理结构展开更为细致地考察。带土字旁的男孩名字
本文由 恒宇国际（www.neivn.cn）整理发布
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